La BCE pronta a confermare la politica accomodante

L’appuntamento principale di questa settimana sarà la riunione della BCE di giovedì 16 dicembre – da cui ci aspettiamo una conferma della continuazione dell’attuale politica monetaria accomodante. In primo luogo, ci attendiamo un’indicazione chiara del fatto che un aumento dei tassi durante il prossimo anno sia molto improbabile. Per quanto riguarda la forward guidance non ci aspettiamo cambiamenti, così che gli acquisti del programma APP finiscano “poco” prima di un primo rialzo dei tassi. Il secondo punto principale sarà relativo ai dettagli del programma di acquisto di asset.

A tal proposito, riteniamo probabile che la BCE confermerà la conclusione del programma PEPP nel marzo 2022. Tuttavia gli acquisti di asset continueranno, crediamo attraverso un APP “aumentato”, con l’annuncio di una dotazione temporanea in aggiunta agli attuali €20 miliardi al mese di acquisti. Questa dotazione potrebbe durare per un periodo di nove mesi. Il punto più importante, a nostro avviso, è che l’Eurotower vuole mantenere la massima flessibilità in merito agli acquisti che fa, così che, nel caso di rischi al rialzo – o al ribasso -, la policy può essere adattata, per esempio riducendo un eventuale “APP aumentato” al ritmo consueto di €20 miliardi al mese. Ci aspettiamo anche che la decisione sulle LTRO sia rimandata all’inizio del 2022.